油端-聚酯-化纖

(資料圖片僅供參考)

【原油】

方向：Brent在72-78美元震蕩偏強(qiáng)，不宜追高

行情回顧：

美聯(lián)儲暫停加息，基本面支撐原油估值回歸，但多空博弈劇烈，整體情緒偏悲觀，原油寬幅震蕩。

邏輯：

1.宏觀上，較低的非農(nóng)數(shù)據(jù)緩解市場的緊張情緒，但PCE物價(jià)仍顯示7月加息為確定事件，關(guān)注本周發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)。市場加大對今年僅加息一次共計(jì)25BP以及美國不會衰退的押注，如果被數(shù)據(jù)證偽，原油下行壓力較大。

2.基本面上，宏觀企穩(wěn)的狀態(tài)下，原油價(jià)格受基本面支撐上行。EIA原油去庫150萬桶，俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日，沙特將100萬桶/日的減產(chǎn)延長至8月，對油價(jià)形成支撐。但再次減產(chǎn)也成為OPEC對需求并不樂觀的信號。

3.下游：EIA數(shù)據(jù)顯示汽油去庫255萬桶，夏季消費(fèi)旺季邏輯得到初步證實(shí)。柴油和汽油庫存較低，對原油價(jià)格形成支撐。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運(yùn)輸問題再現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1、歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機(jī)；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：盤面反彈，8月沙特CP預(yù)期丙丁烷上漲，華南國產(chǎn)氣成交均價(jià)在3545元/噸，山東醚后基準(zhǔn)價(jià)4980元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應(yīng)寬裕，本周國內(nèi)商品量53.02萬噸，環(huán)比漲3.9%。港口庫存260.7萬噸，環(huán)比增加0.24%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工上升，PDH開工74.97%，環(huán)比下降1%。

3、倉單增加，下游醚后低位補(bǔ)貨有增加，廠家出貨多維持產(chǎn)銷平衡。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：短期反彈，中期偏空

行情回顧：盤面隨油價(jià)上漲，原料緊張問題緩解，煉廠產(chǎn)量預(yù)期增加，總庫存下降。

邏輯：

1.油價(jià)上漲，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率35%，因部分地?zé)捦．a(chǎn)檢修，環(huán)比下降2.5%。7月份國內(nèi)瀝青計(jì)劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計(jì)163萬噸，環(huán)比減少1.3萬噸。廠庫102.3萬噸，環(huán)比減少1.8萬噸，總庫存下降。中石化川渝上調(diào)50元/噸，山東現(xiàn)貨3800元/噸（+20），北方剛需支撐。

變量：庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多，前期多單繼續(xù)持有，被動止損可設(shè)置在5700附近

行情回顧：成本端，PXN 436美金附近，短期走弱概率不大，PTA加工費(fèi)在361元/噸附近；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在77.8%附近，三房巷120萬噸的裝置停車檢修中，華東一套150萬噸PTA裝置目前逐步停車中，預(yù)計(jì)檢修2周附近；需求端，聚酯負(fù)荷提升至93.5%，聚酯產(chǎn)能增加至7590萬噸，三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負(fù)荷提升中，恒陽一套30萬噸新裝置月初已開車，配套長絲，海外方面，越南百宏30萬噸瓶片新裝置今日順利投產(chǎn)，終端繼續(xù)關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動：1.PTA存量裝置檢修；2.聚酯負(fù)荷93%附近高位；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：震蕩

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約104.9萬噸附近，環(huán)比上期增加2.1萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷66.39%（+2.08%），陜西一套180萬噸的裝置其中60萬噸將于7月中下旬停車檢修，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長10-15天，另外60萬噸計(jì)劃于8月份停車檢修，華南一套50萬噸裝置按計(jì)劃停車，預(yù)計(jì)檢修時(shí)長半個(gè)月，海外方面，馬油75萬噸乙二醇停車，重啟待定；需求端，聚酯負(fù)荷提升至93.5%，聚酯產(chǎn)能增加至7590萬噸，三房巷75萬噸聚酯瓶片新裝置近期已出料，負(fù)荷提升中，恒陽一套30萬噸新裝置月初已開車，配套長絲，海外方面，越南百宏30萬噸瓶片新裝置今日順利投產(chǎn)，終端繼續(xù)關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動：1.陜煤檢修；2.聚酯負(fù)荷93%附近；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進(jìn)度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：震蕩；PF2310【7180，7300】。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至44%；化纖紗線價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)，成交一般。滌綸短纖震蕩收高,走勢強(qiáng)于原料TA。

邏輯：

1.長絲產(chǎn)銷一般，成本端需求有待跟進(jìn)；

2.短纖加工費(fèi)偏低，且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p>

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負(fù)預(yù)期。

變量：下游補(bǔ)庫力度。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀氛圍；油價(jià)波動。

【棉花與棉紗】

方向：震蕩；CF2309【16400，17000】。

行情回顧：ICE期棉承壓回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投尚可；純棉紗價(jià)格持穩(wěn)，成交不佳。鄭棉高位震蕩，CF9-1價(jià)差收于-65。

邏輯：

1.即期加工利潤虧損，紡紗織布負(fù)荷有所下滑；

2.新疆庫存下降明顯，新作面積減少且搶收預(yù)期；

3.ICE期棉低位震蕩，進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口量將增加。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：等待利多接力。

邏輯：近期，期價(jià)震蕩偏強(qiáng)，但甲醇暫無新邏輯誕生，能化市場仍在等待本月政策提振效果。港口基差波動不大，維持09-10左右?；久嫔?，在7月進(jìn)口趨減預(yù)期下，繼續(xù)關(guān)注伊朗裝置是否有停車情況，國內(nèi)部分裝置將于7月中上旬重啟在預(yù)期內(nèi)，主要看后市進(jìn)口量縮減情況、能否造成去庫效果。目前來看，MA91月差窄幅波動，尚未反饋出正套走勢；10日夜盤MA09短暫突破2200點(diǎn)，近期技術(shù)面較為配合，但暫缺新利多接棒落，維持回調(diào)看多、不追多的觀點(diǎn)，注意節(jié)奏。

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)異動、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差0（0)，基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性，但基于供應(yīng)恢復(fù)預(yù)期，短期預(yù)計(jì)偏弱震蕩

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大

2.出口窗口關(guān)閉

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）

邏輯：

1.上游庫存中性

2.外圍價(jià)格有轉(zhuǎn)弱

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進(jìn)口到港、社會庫存

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、銀行風(fēng)險(xiǎn)加劇，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空

行情跟蹤：今日盤面7500上下震蕩，基差保持08+40-60左右。近期主要炒作裝置重啟延期和故障停車導(dǎo)致累庫不及預(yù)期，但遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力仍在，關(guān)注7月中下旬裝置檢修回歸和新投落地情況，7500附近多單逢高止盈。

向上驅(qū)動：下游利潤修復(fù)

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略：7500附近逢高止盈

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：目前重堿價(jià)格已穩(wěn)定在1950元/噸較長時(shí)間，雖然現(xiàn)階段供需的偏緊使得現(xiàn)貨會更偏向于挺價(jià)，但目前利潤尚可，堿廠存在推遲檢修的情況，7月中遠(yuǎn)興即將開始賣產(chǎn)品，當(dāng)遠(yuǎn)興的貨源開始流入市場，很可能會伴隨著現(xiàn)貨走弱。大投產(chǎn)背景下，下游玻璃廠大概率仍會以壓縮原料庫存為主，伴隨著7月進(jìn)口堿到港，玻璃廠仍在不斷向堿廠施壓，在遠(yuǎn)興開始賣產(chǎn)品前，玻璃廠難有補(bǔ)庫驅(qū)動。純堿仍處在降價(jià)去庫存的大周期內(nèi)，檢修季的挺價(jià)驅(qū)動會隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱。

向上驅(qū)動：下游階段性補(bǔ)庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價(jià)去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：震蕩偏空，09合約靠近1800可考慮逢高空，9-1正套，1-5反套

風(fēng)險(xiǎn)提示：堿廠超預(yù)期檢修、下游備貨意愿增強(qiáng)

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：沙河地區(qū)現(xiàn)貨市場仍在持續(xù)回暖，現(xiàn)貨漲價(jià)氛圍濃厚，進(jìn)入7月梅雨季收尾，且臨近旺季前中下游備貨需求也會有所增強(qiáng)，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存仍偏低的條件下，也會更多偏向于挺價(jià)，很難在旺季前形成下跌行情。當(dāng)前下游的需求真正啟動仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn)，而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計(jì)下游需求仍偏弱，不會對原片有較強(qiáng)的補(bǔ)庫驅(qū)動，9月前玻璃的反彈動力不會如前期那么強(qiáng)。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向逢低買入，9-1正套

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)

【聚氯乙烯PVC】

方向：短期偏強(qiáng)反彈至6000附近

行情觀察：今日盤面偏強(qiáng)震蕩，華東5型基差09-140。煤炭價(jià)格上漲，內(nèi)蒙電石價(jià)格小幅下跌，燒堿價(jià)格持平，山東氯堿綜合虧損加大，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅去庫。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好，今日有政策出來支持家居改造，PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清，短期跟隨宏觀走強(qiáng)，6000以上偏空。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價(jià)格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價(jià)情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大

策略：短期偏強(qiáng)

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)、PVC去庫不及預(yù)期

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