上市公司是資本市場(chǎng)可持續(xù)發(fā)展的基石，提高上市公司質(zhì)量是增強(qiáng)資本市場(chǎng)吸引力和活力，促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的重要途徑。為適應(yīng)全面實(shí)行注冊(cè)制改革需要，督促保薦機(jī)構(gòu)強(qiáng)化質(zhì)量意識(shí)，加快從注重“可批性”向注重“可投性”轉(zhuǎn)變，從源頭提高上市公司質(zhì)量，滬深證券交易所日前聯(lián)合發(fā)布《以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向的保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)實(shí)施辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《評(píng)價(jià)辦法》)。

專家表示，滬深證券交易所此舉順應(yīng)全面實(shí)行注冊(cè)制改革需要，將有力督促保薦機(jī)構(gòu)改變“穿新鞋走老路”“重?cái)?shù)量、輕質(zhì)量”的傳統(tǒng)執(zhí)業(yè)方式，從源頭提高上市公司質(zhì)量，跟上注冊(cè)制改革步伐。

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《評(píng)價(jià)辦法》基于投資者視角對(duì)上市公司質(zhì)量進(jìn)行多角度評(píng)價(jià)，實(shí)現(xiàn)保薦執(zhí)業(yè)過(guò)程與保薦執(zhí)業(yè)成果的有機(jī)連接?？傮w來(lái)看，評(píng)價(jià)工作有以下特點(diǎn)：

一是突出目標(biāo)導(dǎo)向，科學(xué)設(shè)置評(píng)價(jià)體系。評(píng)價(jià)體系由上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)、保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)、評(píng)價(jià)得分調(diào)整三部分構(gòu)成。其中，上市公司質(zhì)量評(píng)價(jià)占比70%，圍繞經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、市場(chǎng)表現(xiàn)、治理質(zhì)量3個(gè)投資者普遍關(guān)注的維度展開；保薦業(yè)務(wù)質(zhì)量評(píng)價(jià)占比30%，主要衡量保薦機(jī)構(gòu)首發(fā)項(xiàng)目執(zhí)業(yè)情況，包括項(xiàng)目審核結(jié)果、招股說(shuō)明書披露質(zhì)量、保薦機(jī)構(gòu)盡職調(diào)查程序等內(nèi)容；評(píng)價(jià)得分調(diào)整不設(shè)權(quán)重，根據(jù)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)情況等對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果進(jìn)行調(diào)整?？傮w來(lái)看，評(píng)價(jià)體系設(shè)計(jì)重點(diǎn)突出、導(dǎo)向清晰，評(píng)價(jià)指標(biāo)選取科學(xué)客觀、操作性強(qiáng)。

二是對(duì)重大違法違規(guī)行為“一票否決”。根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)得分，將保薦機(jī)構(gòu)劃分為A、B、C三類。為強(qiáng)化對(duì)重大違法違規(guī)行為的懲戒力度，評(píng)價(jià)年度保薦機(jī)構(gòu)因發(fā)行人欺詐發(fā)行、上市三年內(nèi)財(cái)務(wù)造假等重大違法行為被立案的，按“終身追責(zé)”原則，評(píng)價(jià)結(jié)果評(píng)定為C類。此外，經(jīng)有關(guān)部門認(rèn)定，保薦機(jī)構(gòu)及其工作人員存在發(fā)行上市領(lǐng)域行賄行為的，評(píng)價(jià)結(jié)果也評(píng)定為C類。

三是采取分類監(jiān)管措施，強(qiáng)化保薦機(jī)構(gòu)約束。滬深證券交易所根據(jù)評(píng)價(jià)分類結(jié)果，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)在審首發(fā)項(xiàng)目采取分類監(jiān)管措施，將提高或降低對(duì)其非問(wèn)題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的比例。保薦機(jī)構(gòu)連續(xù)三次被評(píng)價(jià)為C類的，原則上對(duì)其首發(fā)保薦項(xiàng)目全部開展現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)或按規(guī)定開展問(wèn)題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查。

“券商機(jī)構(gòu)在全面注冊(cè)制下，都需要不斷提高專業(yè)能力，突出金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)。加強(qiáng)產(chǎn)融結(jié)合、提高重視投研業(yè)務(wù)的券商，這方面會(huì)有比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。分類評(píng)價(jià)體系加強(qiáng)了這方面動(dòng)態(tài)比較考量，將有助于督導(dǎo)券商提升投研和保薦的專業(yè)水平?！贝ㄘ?cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂說(shuō)。

四是設(shè)置過(guò)渡期安排，便于市場(chǎng)做好充分準(zhǔn)備。以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向?qū)ΡＫ]機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量開展評(píng)價(jià)是一項(xiàng)新的監(jiān)管制度，為使各方做好充分準(zhǔn)備，《評(píng)價(jià)辦法》設(shè)置一年過(guò)渡期，自辦法施行之日起一年內(nèi)，評(píng)價(jià)結(jié)果暫不對(duì)外發(fā)布，也不作為分類監(jiān)管依據(jù)。

專家表示，《評(píng)價(jià)辦法》是基于投資者視角，以上市公司質(zhì)量為導(dǎo)向，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。評(píng)價(jià)工作重點(diǎn)突出投資者投資決策需求，聚焦上市公司質(zhì)量。在指標(biāo)設(shè)計(jì)中，滬深交易所設(shè)有“市場(chǎng)表現(xiàn)”大類，包括現(xiàn)金分紅比例、年化回報(bào)率、市凈率、總市值等指標(biāo)。這意味著投行在推薦項(xiàng)目時(shí)也要從投資者的角度判斷企業(yè)有沒有價(jià)值，否則投資者將直接用腳投票。《評(píng)價(jià)辦法》實(shí)施后，投行還需強(qiáng)化投行執(zhí)業(yè)人員專業(yè)程度，以“質(zhì)量?jī)?yōu)先”為指導(dǎo)，進(jìn)一步優(yōu)化三道防線、制度建設(shè)、培訓(xùn)輔助等系列機(jī)制，堅(jiān)持自身執(zhí)業(yè)質(zhì)量與客戶質(zhì)量并重的文化，當(dāng)好資本市場(chǎng)“看門人”。

據(jù)悉，滬深交易所將按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一部署，做好《評(píng)價(jià)辦法》解讀及實(shí)施工作，適時(shí)總結(jié)《評(píng)價(jià)辦法》實(shí)施效果，及時(shí)優(yōu)化評(píng)價(jià)工作安排，持之以恒引導(dǎo)各方強(qiáng)化質(zhì)量意識(shí)，提高擬上市公司質(zhì)量，增進(jìn)投資者獲得感與權(quán)益保護(hù)水平。

彭 江

彭 江

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