根據(jù)披露的機構(gòu)調(diào)研信息，7月31日，浙商基金對上市公司松霖科技（603992）進行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，浙商基金成立于2010年10月21日，截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為543.18億元，管理基金數(shù)69個，旗下基金經(jīng)理共14位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為浙商興盛一年定開債券型發(fā)起式（012604），近一年收益錄得2.59%。

(資料圖片僅供參考)

浙商基金在管規(guī)模前十大產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

（數(shù)據(jù)來源：同花順（300033）iFinD）

附調(diào)研內(nèi)容：

問：請分別闡述公司對“健康硬件IDM”業(yè)務(wù)與“松霖?家”業(yè)務(wù)的發(fā)展目標是什么？公司對下半年的市場環(huán)境預(yù)測是如何？

答：實際上，準確預(yù)測市場情況是具有一定難度的，因為客戶通常只會根據(jù)公司的交期提前進行部分預(yù)判，并逐月下單，他們一般不會一次性提供下半年全部的訂單。然而，公司會與客人交換一些他們對整個市場的預(yù)測信息，基于這些客人提供的信息以及公司對整個市場的判斷，公司有理由相信今年的下半年市場情況將好于上半年。

對于健康硬件IDM業(yè)務(wù)，公司期望其不僅能夠滿足公司整體的目標設(shè)定，而且應(yīng)該相較與去年實現(xiàn)持續(xù)性增長，但因市場存在諸多不確定性，公司仍需持續(xù)關(guān)注并做出適當(dāng)調(diào)整。此外，“松霖?家”的年度計劃主要目標在于減少虧損。

問：公司目前的訂單轉(zhuǎn)化周期是多長時間？指從訂單確認到實現(xiàn)銷售收入的時間間隔。

答：兩個月左右。

問：最近關(guān)注到商務(wù)部發(fā)布的促進降低消費的11條政策，從經(jīng)營的角度來看，這個政策會從哪些方面給公司帶來一些機會？

答：盡管公司的產(chǎn)品并非面向終端消費者，而是以B端為主要目標，但終端消費者的需求依然是客戶的主要推動力。因此，公司在國內(nèi)的業(yè)務(wù)中，客戶具備強烈的終端市場基礎(chǔ)，這種重要性對他們而言是不容忽視的。換言之，他們的需求提升可能意味著對公司產(chǎn)品的需求也將相應(yīng)提升。因此，從整個公司的角度來看，這是一個積極的信號。

問：公司對未來這三個品類的規(guī)劃是怎樣的，是否會重點發(fā)展某個品類，還是將促進三個品類的共同發(fā)展？

答：廚衛(wèi)健康品類鑒于其已相對成熟的市場地位，維持穩(wěn)健發(fā)展成為當(dāng)前的主導(dǎo)策略。期望該領(lǐng)域在短期內(nèi)實現(xiàn)顯著快速的增長是具挑戰(zhàn)性的，因為市場規(guī)模和增長速度無法比擬那些快速擴張的行業(yè)。

美容健康品類目前屬于快高速發(fā)展的家庭美容、健康個護領(lǐng)域。鑒于此，公司仍然設(shè)定了快速增長的目標，而其在總營收中的占比預(yù)計將逐步上升；新興智能健康品類是公司正在培育的產(chǎn)品方向，主要涉及智能睡眠和智能運動兩個方面，市場前景可期。為此，公司在這兩大領(lǐng)域投入了大量研發(fā)資源。

因此，這將是公司在三大品類（即廚衛(wèi)、美容健康和智能健康）上的發(fā)展策略。

問：公司研發(fā)投入更偏向于美容健康、智能健康主要考慮的因素是什么？

答：消費者對于產(chǎn)品的選擇正在逐漸升級，更加注重產(chǎn)品是否能真正解決其健康問題。以美容和口腔產(chǎn)品為例，口腔沖牙器這類產(chǎn)品需要結(jié)合專業(yè)的判斷和預(yù)防檢測，幫助消費者提前進行口腔預(yù)防護理，以避免后續(xù)更為專業(yè)的治療。這也是我們在這方面投入大量資源的原因。類似的邏輯也適用于新興的智能睡眠和智能運動等領(lǐng)域，因為每個人都離不開醫(yī)療方面的需求。公司的目標是為了滿足消費者對于前期輕醫(yī)療和輕醫(yī)美等產(chǎn)品的需求，讓消費者能夠提前進行預(yù)防護理。

問：上半年，貴公司的研發(fā)投資規(guī)模呈現(xiàn)何種態(tài)勢？此外，關(guān)于貴司主要品類的新品拓展?fàn)顩r，能否介紹一下？

答：在研究開發(fā)方面的投入，通常穩(wěn)定在約6%左右。公司對于新品研發(fā)的投入，尤其重視美容健康以及智能健康領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)，過去兩年的投入主要在醫(yī)學(xué)領(lǐng)域。公司正在積極展開與醫(yī)院的產(chǎn)學(xué)研項目合作，涉及光電技術(shù)、AI算法以及皮膚健康算法等方面。盡管品類拓展方向各不相同，但都在朝著這一方向發(fā)展。我們會將這些新技術(shù)與公司的產(chǎn)品相結(jié)合，使產(chǎn)品更具自用醫(yī)療、護理屬性。特別是在美容健康領(lǐng)域，公司計劃將其打造為高端產(chǎn)品，并提高認證門檻，這是公司的發(fā)展策略之一。

問：關(guān)于健康硬件IDM業(yè)務(wù)，目前在廚衛(wèi)健康、美容健康以及智能健康三個領(lǐng)域內(nèi)的各自增長情況是如何的？

答：截止一季度數(shù)據(jù)顯示，廚衛(wèi)健康品類與去年同期相比略有下滑；而美容健康品類則保持高速發(fā)展的態(tài)勢；智能健康品類雖然已經(jīng)開始產(chǎn)生一些營收，但規(guī)模較小，對整體營收的貢獻可以忽略不計。

問：請問這三個品類目前的毛利率是否存在顯著性差異，還是它們之間的差異較小可視為相近？

答：廚衛(wèi)健康品類的綜合毛利率一般維持在是30%左右，美容健康品類的綜合毛利率一般超過50%，不同品類的毛利率是存在顯著差異。

問：在當(dāng)前的區(qū)間內(nèi)，公司的主要原材料價格是如何變動的？那么，如果依據(jù)原始材料價格變化來評價，接下來一段時間內(nèi)，公司的毛利率會否持續(xù)上升抑或如何變化？

答：根據(jù)當(dāng)前的原材料市場情況和公司自身的業(yè)務(wù)特點，公司所面臨的最大挑戰(zhàn)在于金屬類原材料，特別是銅這一類型的原材料變化。實際上，銅的原材料在去年稍微有所下降，雖然幅度并不顯著，但其仍然保持在高位。目前整個原材料市場的變化對公司的毛利率影響有限，因此預(yù)計整年的毛利率仍會相對穩(wěn)定，不會有太大的變動。

問：海運費的下降給公司帶來的盈利改善的情況是怎么樣？

答：海運成本的微弱變化對公司業(yè)務(wù)運作的影響微不足道，緣于我們主要執(zhí)行離岸價（FOB）結(jié)算策略，因此在海運費波動中，公司所受影響可謂有限。但對客戶來說，海運成本的適度降低卻意味著經(jīng)濟利益的增加，這將為我們的業(yè)務(wù)拓展創(chuàng)造有利條件?？偨Y(jié)來看，海運費用的波動對我們公司的波及程度有限，但對于客戶，積極的影響卻顯而易見。

問：請介紹一下公司海外出口渠道有哪些？

答：基于地區(qū)差異，本公司主要通過直接與客戶溝通的方式進行出口業(yè)務(wù)運營，并未依賴任何中間商。健康品類IDM業(yè)務(wù)的客戶群具有地域多元化特點，客戶群覆蓋美國、歐洲、日本、澳洲等全球50+的國家和地區(qū)，主要客戶為全球范圍內(nèi)的綜合性或各品類內(nèi)的大型品牌商、連鎖零售商和品牌電商。

問：公司下半年在出口渠道拓展上有什么規(guī)劃嗎？

答：公司目前正在擴展客戶的類型范圍，不再局限于衛(wèi)浴品牌，而是包括一些更綜合的建材品牌等。公司將這些不同類型的客戶納入拓展客戶類型中，從而使我們的客戶類型更加多樣化。

問：公司是否會考慮和國內(nèi)的品牌進行一些合作？

答：也會有一些合作的,目前公司也拓展了一些國內(nèi)的品牌。

問：請問這三個品類在研發(fā)、生產(chǎn)和銷售方面是否存在協(xié)同效應(yīng)或資源共享？

答：公司目前采取的策略是在研發(fā)方面實現(xiàn)資源共享，智能電子事業(yè)部專門為各個品類提供智能、電子、AI算法和健康A(chǔ)I算法類的技術(shù)支持，這些技術(shù)將廣泛應(yīng)用于各個事業(yè)部。此外，在技術(shù)上也會做一些通用性的算法和電子類技術(shù)的共享，特別是微電流或光波技術(shù)，這些技術(shù)在許多領(lǐng)域都具有很強的通用性。

在生產(chǎn)方面，公司致力于實現(xiàn)底層制造共享，公司共有三個制造平臺即塑膠、五金和電子。以美容健康品類的產(chǎn)品為例，從產(chǎn)品的角度來看，這些產(chǎn)品主要由塑膠零件和部分電子元器件構(gòu)成，這些底層制造與廚衛(wèi)和智能電子的制造高度共享，因此在制造和生產(chǎn)方面具有非常高的協(xié)同效應(yīng)。

在銷售方面，銷售策略與技巧是存在高度協(xié)同，公司的客戶群主要是國際知名/高端的品牌商、大型連鎖零售商以及品牌電商，在如何尋找高端客戶、如何與他們打交道、如何打動他們的關(guān)鍵點以及營銷策略和技巧等都是可以共享的；另外一方面，公司充分聚焦于“智能”、“健康”主題，公司統(tǒng)一建立客戶資源共享平臺，現(xiàn)有品類或全新品類的客戶開拓能夠充分依托現(xiàn)存的客戶群資源，不同品類的客戶群體交叉覆蓋可產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

問：公司當(dāng)前的產(chǎn)能狀況及產(chǎn)能利用率情況大約為多少？

答：目前的產(chǎn)能利用率已達到80%左右。

關(guān)于公司的產(chǎn)能分配的方式，公司在評估產(chǎn)能時，需要從兩個主要類別或者說兩個關(guān)鍵環(huán)節(jié)進行考慮，首先是產(chǎn)品末端的裝配環(huán)節(jié)，其次是零件的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。

在產(chǎn)能擴充的過程中，需要充分考慮時間和資金投入。在零件生產(chǎn)環(huán)節(jié)，由于各種要求，產(chǎn)能擴張可能會相對較慢。然而，在裝配環(huán)節(jié)，產(chǎn)能擴張可以非常迅速，因為設(shè)備和各方面要求的特性使其具備快速提升產(chǎn)能的潛力。例如，只需一兩個月的時間，設(shè)備裝配的產(chǎn)能就能得到迅速提升。然而，底層制造零件的制造過程可能不會那么快。在產(chǎn)能規(guī)劃方面，公司在內(nèi)部設(shè)置了裝配層，并確保這部分產(chǎn)能由公司自己負責(zé)生產(chǎn)。同時，公司將一部分的底層制造任務(wù)委托給了外部合作伙伴。通過這樣的策略，能夠確保公司產(chǎn)能具備足夠的彈性，以適應(yīng)市場訂單的快速發(fā)展需求變化。

問：可轉(zhuǎn)債募集資金項目的建設(shè)進度如何？

答：現(xiàn)階段，建設(shè)廠房工作正按照預(yù)先的規(guī)劃有序進行，公司集中精力于廠房建設(shè)，預(yù)期在完成廠房建設(shè)后，即可將設(shè)備安置其中。在此基礎(chǔ)上，原有的舊廠房可騰空，以安置新購置的設(shè)備。根據(jù)計劃，公司應(yīng)在明年年底之前完成全部工作，屆時將開始啟動生產(chǎn)。

問：公司近期還有沒有類似的融資計劃？

答：結(jié)合公司當(dāng)前投資計劃與資金狀況，近期沒有新的融資計劃。

問：家居產(chǎn)品智能化目前是行業(yè)的一個發(fā)展趨勢，公司是否有這方面布局？

答：公司認為智能化不是最終目的，而是一種高效的策略手段。公司的目標始終是讓健康融入生活，幫助人類維持健康狀態(tài)。以健康硬件IDM業(yè)務(wù)為例，公司投入大量資源進行科研，積極與多家醫(yī)院合作，共同研究能夠有效幫助人們保持健康的智能化技術(shù)。此外，公司還建立了博士后站，以吸引光電類和AI算法領(lǐng)域的優(yōu)秀人才。公司堅信，智能化只是一種手段，關(guān)鍵在于如何解決消費者健康方面的問題，這是公司整個戰(zhàn)略布局的核心。

問：公司目前采用何種方式宣傳“松霖?家”業(yè)務(wù)，營銷方面的策略是什么？

答：就營銷策略方面而言，公司秉持的立場是，采用“一城一店”的策略，即每開設(shè)一座城市就進行該城市的營銷宣傳。然而，目前已開設(shè)的城市數(shù)量有限，因此當(dāng)前仍將重心放在區(qū)域品牌營銷上。從全局視角來看，如果要開展全國性營銷，需要在業(yè)務(wù)量達到一定水平之后再進行，因為目前“松霖?家”的整體業(yè)務(wù)仍然具有一定的區(qū)域特征。

問：“松霖?家”目前只有在泉州、廈門的兩家直營門店，那公司目前是否有新開門店的計劃？

答：“松霖?家”業(yè)務(wù)目前正在模式升級研發(fā)中，今年暫無開新店的計劃。

問：“松霖?家”全年業(yè)績預(yù)期和展望如何？

答：“松霖?家”現(xiàn)階段的運營過程相比去年應(yīng)該更為穩(wěn)健。首先公司減緩門店擴張速度，并將保持當(dāng)前的經(jīng)營狀態(tài)。對于“松霖?家”這個品牌，其運營情況相對穩(wěn)定，因此每個季度的業(yè)績表現(xiàn)也相對穩(wěn)定;

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