文丨盛夏羅寅

近期全球多地頻發(fā)高溫、干旱、洪澇等極端氣象災害，對農業(yè)生產造成較大負面影響，引發(fā)市場廣泛關注。厄爾尼諾/拉尼娜是典型的極端天氣推手。7月4日，世界氣象組織宣布厄爾尼諾狀態(tài)形成，并預測2023年7-9月出現厄爾尼諾事件并持續(xù)到年底的可能性為 90%。氣象災害擾動農產品供應，天氣博弈進一步加劇農產品價格波動。我們建議關注三個細分板塊投資機會：1）種業(yè)：極端天氣凸顯品種抗逆重要性，并支撐糧價景氣預期，催化優(yōu)質種子需求。2）種植：小麥、玉米價格獲支撐，種植企業(yè)強業(yè)績預期延續(xù)；旱澇災害倒逼農田水利基建需求加速釋放。3）白糖：干旱制約印度白糖產量及出口量，壓制海外糖整體供應，疊加前期國內糖供應偏緊，國內糖價或維持高景氣。

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▍2023年將有較大概率確定厄爾尼諾事件。

據中國國家氣候中心監(jiān)測，持續(xù)三年的“三重”拉尼娜事件已在2023年春季結束。7月4日，世界氣象組織（WMO）宣布，熱帶太平洋七年來首次形成厄爾尼諾狀態(tài)，并預測2023年7-9月出現厄爾尼諾事件并持續(xù)到年底的可能性為90%，且“至少為中等強度”。基于多國氣象機構預測，我們認為，今年赤道中東太平洋海表溫度將持續(xù)增暖，較大概率于2023年秋冬季確定厄爾尼諾事件，并將在2023-2024年內形成一次中等強度以上的東部型厄爾尼諾事件。

▍厄爾尼諾引發(fā)氣候異常，或影響全球農業(yè)生產和農產品價格。

在作物生長關鍵期若出現極端氣象災害，將對農產品生產造成負面影響，并影響全球農產品價格走勢?；跉v史情況分析，厄爾尼諾年份的異常氣象會使得多種農作物生產不確定性增加。

1）對海外農產品來說，厄爾尼諾或使印度、澳大利亞和東南亞國家水稻、小麥單產降低，印度、泰國甘蔗制糖不確定性增加，馬來西亞棕櫚油、澳大利亞菜籽生產受到威脅，利多國際小麥、大米、糖、棕櫚油及菜籽價格。

2）對國內農產品來說，國內北方高溫干旱或影響玉米關鍵生長期，冬小麥遇暖冬概率加大，南方水稻產區(qū)易遭遇洪澇。

整體來看，厄爾尼諾或利空國內玉米和小麥單產，水稻生產不確定性增加。此外，由于厄爾尼諾對海外農產品供應形成擾動，或利多國內原糖和棕櫚油進口價格。

▍風險因素：

厄爾尼諾事件發(fā)生仍存不確定性；厄爾尼諾事件強度不確定性；厄爾尼諾現象與其他氣象系統(tǒng)疊加；全球糧食貿易政策超預期變動；國際地緣政治沖突進一步惡化等。

▍投資策略。

我們建議關注厄爾尼諾極端天氣背景下的農業(yè)板塊的結構性投資機會。具體關注三個細分方向。

1）種業(yè)板塊：受益于優(yōu)質種子需求提振。短期來看，今年的厄爾尼諾或將提高我國玉米主產區(qū)出現高溫干旱的概率，進而刺激耐高溫、耐旱、抗逆性能高的優(yōu)質品種需求。中長期來看，全球極端天氣頻發(fā)背景下，預計通過生物育種技術提升育種水平和研發(fā)優(yōu)質品種，是保障我國農業(yè)生產穩(wěn)定性的必由之路。

2）種植板塊：受益于糧價景氣延續(xù)，以及農田水利基建需求釋放。厄爾尼諾年份下今年我國小麥、玉米價格或有提振，具備優(yōu)質農作物生產能力的種植企業(yè)業(yè)績或將改善，推薦主營水稻、小麥的優(yōu)質種植企業(yè)；極端天氣頻發(fā)，旱澇災害刺激農田水利基礎設施建設需求增長，建議關注專注于農田水利基礎設施建設和防洪預警服務的企業(yè)。

3）白糖板塊：受益于糖價景氣持續(xù)。厄爾尼諾年份下，干旱制約印度白糖產量及出口量，壓制海外糖整體供應，疊加前期國內糖供應偏緊，國內糖價或維持高景氣。

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